如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(du虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后ō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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