上市公司(sī)退(tuì)市在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连续20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正(zhèn共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放g)股(gǔ)退(tuì)市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触(chù)及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进入退市(shì)整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发(fā)生(shēng)过实质性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回(huí)售等条款，但由于(yú)大多数上市(shì)公司(sī)是(shì)因(yīn)经(jīng)营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大(dà)。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司(sī)发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛(máo)”不(bù)稳(wěn)定了。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股票被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发(fā)行的(de)可(kě)转债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化(huà)退市机制正(zhèng)在(zài)形(xíng)成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放面、成长性、估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风(fēng)险较高的标的(de)，而(ér)选择(zé)正股经营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化(huà)，及(jí)时调整配(pèi)置比例和结构，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还(hái)有不少(shǎo)空(kōng)白(bái)和盲点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明(míng)确可转债在退市(shì)后是(shì)否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用(yòng)资质(zhì)较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些(xiē)“无(wú)脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能(néng)视而不见了(le)。各市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应(yīng)势(shì)，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方法，完(wán)善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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