近日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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