关注市场热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市(sh许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校ì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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