北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做(zuò)了(le)非常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在做(zuò)的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公共事(shì)业公司(sī)，我(wǒ)们希2023年石油会暴涨吗，今日油价格表望能够在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这不是(shì)美国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们(men)的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货(huò)币才(cái)能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们2023年石油会暴涨吗，今日油价格表(men)的行为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的(de)那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度(dù)过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热(rè)爱(ài)的(de)工(gōng)作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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