A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuá特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王n)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎ特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ng)价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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