A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chā恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱o)越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基(jī)本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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