北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(72小时是几天，72小时是几天几夜wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁72小时是几天，72小时是几天几夜(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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