A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思>开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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