金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元电荷e等于多少？元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡元电荷e等于多少？(héng)的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方(fāng)元电荷e等于多少？酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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