用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友(yǒu)网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月领略的意思(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与此对(duì)应的(de)是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一(yī)季度报告(gào)，一季(jì)度实(shí)现营业收入(rù)14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿(yì)元(yuán)的历(lì)史(shǐ)最高点之后，用友网络连续第三(sān)年净利下(xià)滑(huá)。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价就总体上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少机构(gòu)参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露(lù)定增结果，增发(fā)数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络发布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络(luò)的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的(de)高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前十大(dà)股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有(yǒu)4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通(tōng)过(guò)ERP软件服(fú)务企业(yè)的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级服务市(shì)场。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的(de)企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基于互联(lián)网(wǎng)架构(gòu)的企业互联网开发(fā)平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了(le)第一个(gè)阶段的(de)”用(yòng)友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务占比来(lái)看(kàn)，用友网络(luò)云(yún)服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营(yíng)收的比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络股价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅为(wèi)自(zì)用，并(bìng)不一定会面向外部市(shì)场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的(de)进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的(de)同时，净(jìng)利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对(duì)应到股(gǔ)价(jià)上，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事长王(wáng)文京(jīng)在(zài)领略的意思2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大的(de)提升空(kōng)间。但从(cóng)目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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