近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏俄罗斯是资本主义还是社会主义观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙(mén俄罗斯是资本主义还是社会主义g)煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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