5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市(shì)场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更(gèng)是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国(guó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对于(yú)近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债务(wù)上限到(d齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式ào)期带来的债务违约(yuē)风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造(zào)设备(bèi)管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及(jí)资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出(chū)现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概(gài)率还是会发生的(de)，在(zài)这个过(guò)程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合(hé)未(wèi)来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成为全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能(néng)应用(yòng)或利(lì)好科技相关(guān)细分领域(yù)。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需(xū)要(yào)更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居民(mín)可(kě)支配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会(huì)产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至(zhì)同时(shí)发(fā)生时，我们可能(néng)就会(huì)看到(dào)人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息(xī)虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其(qí)离岸(àn)市场特性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布(bù)局，更(gèng)多可(kě)以采取基(jī)金定投(tóu)的(de)方式投资于港股市场。

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