在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可(kě)以树立(lì)基金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距(jù最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益类(lèi)基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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