射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前俄罗斯是资本主义还是社会主义端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2俄罗斯是资本主义还是社会主义028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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