在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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