国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第(dì)一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行存(硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写cún)款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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