近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)，遂通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继续(xù)杀估值(zh公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员í)的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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