财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者huí)报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银(yín)行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低(dī)也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者>

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射(sh一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者è)分析。

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