射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少)的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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