如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式>

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式yǔ)经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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