本周，沪综指3400点关口之(zhī)前外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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