A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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