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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的(de)境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gò台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗ng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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