原(yuán)本被(bèi)视为极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经(jīng)披露完(wán)毕(bì)，整体来(lái)看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收(shōu)净利(lì)再创新高，14家白酒上市(shì)企(qǐ)业营收(shōu)取得了(le)两位数增长。在打响疫(yì)情后(hòu)首个春(chūn)节动销战后(hòu)，今年(nián)一(yī)季度白酒业普(pǔ)遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示(shì)15家企业(yè)拿(ná)下两位数(shù)增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，过去(qù)三年，外部环(huán)境对白酒(jiǔ)造成了不可(kě)忽视的影响，穿透最(zuì)新的业(yè)绩来看，头部酒(jiǔ)企的(de)抗(kàng)压能(néng)力足够强大，经营稳定，且引导(dǎo)行(xíng)业(yè)结构(gòu)性增(zēng)长。但(dàn)随着(zhe)白酒(jiǔ)行(xíng)业集(jí)中(zhōng)度(dù)提升(shēng)，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品(pǐn)牌难以望(wàng)其项背(bèi)，因(yīn)此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧(jù)。而今(jīn)年，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去库(kù)存(cún)，谁快谁就会(huì)占得先手(shǒu)。

　　白(bái)酒结(jié)构性(xìng)增长，强者恒强

　　根(gēn)据(jù)中国酒业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收和利润分别(bié)占(zhàn)去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长的表现(xiàn)之(zhī)一是(shì)优势品牌正(zhèng)在持续(xù)拥抱红(hóng)利(lì)。白酒产量、销量(liàng)已(yǐ)经连(lián)续多年(nián)下降，行业(yè)集中度不断提升，存量(liàng)竞争格局(jú)下企业间挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业(yè)态促(cù)使白(bái)酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业(yè)经济增长的主要(yào)动(dòng)力(lì)。年报显示，头部名(míng)酒企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理e-height: 24px;'>无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理，占比超80％；前五(wǔ)强净利润(rùn)也在(zài)2022年(nián)首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持(chí)了良(liáng)性(xìng)的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的多(duō)元化，对(duì)于中国(guó)白(bái)酒的复兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的另(lìng)一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基(jī)本形成(chéng)了中高端(duān)驱动增长的发展模式，这在年(nián)报中得以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一(yī)如既往强势以外，其中高端产品销量都以超两位数的(de)涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价(jià)格带(dài)布局，二三线品牌聚(jù)焦中高(gāo)端，白酒产业不约而同都在(zài)进行产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品结构优化的需(xū)要，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优质产能的(de)释放(fàng)。20家上(shàng)市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩建等项目，这些(xiē)都是(shì)企业为持续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企(qǐ)会持续(xù)走(zǒu)强，并且利(lì)用自身的品(pǐn)牌与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业(yè)财报(bào)发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分(fēn)别是今世(shì)缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前(qián)一年的6家基础上(shàng)新增(zēng)了(le)一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都(dōu)是在各自省内有一定(dìng)话语权、有(yǒu)较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间(jiān)此(cǐ)起(qǐ)彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和(hé)全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会(huì)像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年(nián)一季(jì)度酒鬼酒实现(xiàn)营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是因为去年同期基数较(jiào)高，以及公司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压(yā)下，其(qí)业务(wù)体量和利润出现萎缩(suō)，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有(yǒu)限，但(dàn)净利润在2019年(nián)、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中归咎(jiù)于(yú)品牌(pái)、营销、渠(qú)道(dào)等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需(xū)新渠(qú)道(dào)

　　毛利(lì)率来看，20家白(bái)酒上(shàng)市企业中，有17家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与上年(nián)同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河(hé)、伊(yī)力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒(jiǔ)的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上(shàng)市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外(wài)，其他酒企(qǐ)库存增(zēng)长(zhǎng)基(jī)本都在两位(wèi)数以上(shàng)。

　　搜狐酒业发展研究院专(zhuān)家、中国酒(jiǔ)业资深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度(dù)白(bái)酒(jiǔ)业绩(jì)非常优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒(dào)挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅台以外社会(huì)库存(cún)很(hěn)大，对白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预(yù)计今年下半年中秋(qiū)节后有望成为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同(tóng)样的(de)看法，他(tā)认为，随着国家(jiā)经济面的恢复(fù)以及社会(huì)活动的(de)复苏，会加(jiā)速去库存(cún)，特(tè)别是名(míng)酒库存会(huì)得到(dào)很大的缓解，但是区域中小企业(yè)仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在投(tóu)资者关系互动平(píng)台回(huí)答投资(zī)者关于库存的问题时就谈(tán)到，五粮液(yè)产品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属于(yú)正常水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过去三年(nián)，受疫情影(yǐng)响线下(xià)消(xiāo)费场(chǎng)景大减(jiǎn)，终端动销放缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存积压。从产(chǎn)能来看，近十(shí)年(nián)来白酒产量在不断下降(jiàng)，白酒产(chǎn)业(yè)存(cún)量(liàng)产能过剩是不争的事实，未(wèi)来(lái)仍然是趋势之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使(shǐ)是(shì)疫(yì)情后(hòu)消费场景大规模恢复的(de)前(qián)提下，白(bái)酒去库存(cún)依然(rán)需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业各环节(jié)都在努力(lì)，其中(zhōng)最(zuì)关键的是，亟需库(kù)存消化能(néng)力强劲的新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在(zài)营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见(jiàn)，2023年(nián)谁的库(kù)存消化得快，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢复得(dé)快，谁就(jiù)能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理