作(zuò)者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪(zhū)价(jià)格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，物(wù)价水平有(yǒu)望(wàng)回(huí)归正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　<形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字strong>4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构(gòu)上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品价格形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动(dòng)价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内外市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期(qī)高基数的(de)影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行业(yè)价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正(zhèng)常波(bō)动(dòng)区间，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍(réng)在(zài)温和修复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫(yì)情影响供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动(dòng)情况以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势。而(ér)随(suí)着下(xià)半年生猪需求的(de)回升，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半年(nián)物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前经济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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