四大国有银行(xíng)的集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，今年以来银行(xíng)业已有三波(bō)存款利率下(xià)调(diào)，此前两(liǎng)次分别(bié)是：4月(yuè)，多家中小银行人(rén)民币存款利(lì)率(lǜ)下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行跟进“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家(jiā)中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民(mín)币(bì)存(cún)款利(lì)率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一发(fā)而(ér)动(dòng)全身，与经济、就业(yè)、投(tóu)资以及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子”都(dōu)息息相关(guān)。那么(me)，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协(xié)定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起是否等同(tóng)于经济增(zēng)速放缓的信号？市(shì)场上关(guān)于企业(yè)、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出(chū)背景来看(kàn)，多方(fāng)观点(diǎn)认为(wèi)，本次存款利率新规主要基于三重(zhòng)考(kǎo)量。一是符合(hé)推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景；二是(shì)对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到的是(shì)，本次(cì)调降中协定存(cún)款更多是对公业务，通知存款则(zé)集中(zhōng)于(yú)短期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客(kè)户(hù)，面向(xiàng)范围(wéi)有(yǒu)限。据(jù)民生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存款和协定(dìng)存(cún)款在(zài)银行存款中占比不(bù)高，以四大行的单(dān)位(wèi)通知存(cún)款为例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此(cǐ)次下调(diào)通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行(xíng)行(xíng)长易纲(gāng)在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从(cóng)过去二十(shí)年(nián)的数(shù)据看，我国(guó)实际利率总(zǒng)体保持在略低于(yú)潜在(zài)经(jīng)济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏(sū)的关键时点上，如何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的(de)是，亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断>本(běn)轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研(yán)究部(bù)首席经济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了(le)这一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。随之而来的是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差(chà)压力的必(bì)要性来看，民(mín)生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调整更多仍是(shì)延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，并且完成存款利率调(diào)整的闭环，改(gǎi)善银(yín)行利润(rùn)空间。存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整，“当下(xià)有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。此外，数据显示，国(guó)有银(yín)行一(yī)季度(dù)净息差(chà)水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，当(dāng)下(xià)调利率有助于降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银行投(tóu)放信(xìn)贷的积(jī)极(jí)性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)及银行净息差压力增大外，某大型(xíng)银行金融市场研究员还关注到的是国内存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化——近年来国(guó)内经济受多重因(yīn)素(sù)冲击，居民消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存(cún)款上升较快，部分银行根(gēn)据(jù)市场供需变化，综合指数(shù)经营情(qíng)况，灵(líng)活调节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效防(fáng)范化解重点(diǎn)领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一锤定音(yīn)之下(xià)，本次(cì)调降利(lì)率也被认为维护金融稳(wěn)定的一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛认为(wèi)，本(běn)次调降通(tōng)知主要释(shì)放了两大(dà)信(xìn)号，一是减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生(shēng)资(zī)本补充能(néng)力；二(èr)是减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒的观(guān)点是，调降协(xié)定存款和通知存款的利率上限，主要目的是规范(fàn)银行(xíng)业存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。当前银行净(jìng)利差(chà)空(kōng)间较小，压降负债(zhài)端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外(wài)，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实(shí)体经(jīng)济融(róng)资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师(shī)董琦也认(rèn)为，存款利(lì)率调降，既有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提到，新(xīn)规(guī)对于(yú)规(guī)范协定存款定价(jià)秩序作用较(jiào)大，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。该团队(duì)预计(jì)，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降(jiàng)低(dī)银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率下调有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券；同(tóng)时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益(yì)。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经济复苏的(de)大背景下，进一步释放市(shì)场流(liú)动(dòng)性(xìng)、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存(cún)款降息调节，对促销(xiāo)费无疑有一(yī)定(dìng)的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降(jiàng)银行存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明，当前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力(lì)支持”。从(cóng)本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币(bì)政策之下，也有(yǒu)多方观(guān)点(diǎn)提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董(dǒng)琦关(guān)注到，当(dāng)前经济修复内生动(dòng)力依(yī)然不强，外需压力没有(yǒu)完(wán)全缓(huǎn)解，货币政策将继续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的(de)观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力(lì)主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述(shù)大型银(yín)行金融市(shì)场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看到的是，目前经(jīng)济(jì)处于修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)不平衡问题依(yī)然突出，要求(qiú)货币政策支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流动性合理充裕情况下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提(tí)升政策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业(yè)手中的(de)钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银(yín)行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博(bó)弈观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘清通知存(cún)款及(jí)协定存款两(liǎng)个(gè)概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和(hé)协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定(dìng)期存款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存(cún)款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期(qī)限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相(xiāng)应币种档次利率计(jì)付利息，个人和企业均可以办理。当亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(dāng)前1天(tiān)和7天期(qī)通知(zhī)存(cún)款的(de)基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能(néng)的协定存款账户(hù)，并(bìng)约定基本存款额度，由银行(xíng)将协定存款(kuǎn)账户中超过该额(é)度的部分按协定存款利率单独计(jì)息的一种存款方式。协定存款性质介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之间，只面(miàn)向(xiàng)企(qǐ)业(yè)办(bàn)理，期限(xiàn)最长(zhǎng)为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于(yú)对公业(yè)务，通知存款既有对公(gōng)业务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提(tí)出的(de)观(guān)点是，总体来看，协定存款和通知存款基(jī)本(běn)上以对(duì)公活期存款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不(bù)大。对于企业(yè)来说，会有一定的(de)利息(xī)损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融资成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿(yì)元(yuán)，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步来看，存(cún)款利率调降是否会(huì)刺激(jī)超额储蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君安董琦(qí)表示，这一传导(dǎo)过程(chéng)并(bìng)非一蹴而就，且需要(yào)总量政策继续支(zhī)撑。经济当前(qián)依然(rán)需(xū)要休养生息，特别(bié)是(shì)在(zài)前期服务(wù)业修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才会带动居民与企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证看(kàn)待本(běn)次(cì)降(jiàng)息。疫(yì)情(qíng)以来，企业(yè)及居民(mín)形(xíng)成了(le)一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投资、居民增加(jiā)消费，促进经济复(fù)苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后续的收入信心才会(huì)回(huí)升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断