国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲(ch订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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