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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元(yuán)半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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