5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出(chū)年内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内资金合(hé)计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动(dòng)中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带(dài)来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联(lián)网以及(jí)新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台(tái)了制(zhì)造(zào)设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主要(yào)有基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金面两(liǎng)方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫(yì)政策(cè)转向(xiàng)后(hòu)市场对于(yú)国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们(men)确(què)实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于(y成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区ú)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏(zòu)出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还(hái)是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的(de)，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响和(hé)主要(yào)经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结(jié)合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细(xì)分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒(héng)生科(kē)技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分(fēn成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的(de)疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导(dǎo)的市(shì)场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性(xìng)持续(xù)承压和较弱的(de)国(guó)际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预(yù)期更快这二(èr)者中任一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股息资(zī)产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更(gèng)多(duō)关注个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维(wéi)度来(lái)看，当下港股市(shì)场具备(bèi)一定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一波三(sān)折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济的(de)缓慢复(fù)苏(sū)，预(yù)计盈利预(yù)期也会(huì)逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们(men)认为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议(yì)投资人(rén)可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的(de)方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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