周(zhōu)一的(de)股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单(dān)日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净流(liú)出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“A成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思I+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长期的(de)趋势(shì)，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期(qī)，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资(zī)金(jīn)。但也(yě)有(yǒu)部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露(lù)，非银金融成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持(chí)续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基(jī)数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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