一度被称(chēng)为(wèi)“机构投(tóu)资者风向标”的股票ETF市场，迎来重(zhòng)大变局，个人(rén)投(tóu)资者不仅在(zài)新(xīn)发基金中占(zhàn)据主流，存(cún)量产品也超过(guò)了机构投(tóu)资者(zhě)占比。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，在(zài)基金行业(yè)ETF投(tóu)教工作(zuò)成效(xiào)显著，ETF交易工具(jù)优(yōu)势被投资者逐渐认知，以及投资热(rè)点(diǎn)轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背(bèi)景下，国内资本市场正在(zài)经历股民转基民，由“投个股(gǔ)”到“投(tóu)ETF”的转变。长期(qī)来看(kàn)，个人在股票ETF占比抬(tái)升，有利于投(tóu)资者分散风险，提高市(shì)场交易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场稳(wěn)定性。

　　新(xīn)发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力(lì)军”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月13日(rì)，今年新成立的37只(zhǐ)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）上市前一(yī)周披(pī)露的个人投(tóu)资者平(píng)均占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市(shì)场数据看，2022年个(gè)人投(tóu)资者比例为50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点，但仍然(rán)在(zài)股票(piào)ETF市场占比超过了机构资金。

　　针(zhēn)对(duì)个人投资者占比的变(biàn)化(huà)，华泰柏(bǎi)瑞指(zhǐ)数投资部总监助理、基金经理李沐(mù)阳表示(shì)，2018年以前(qián)，权益类(lèi)ETF的规(guī)模(mó)主要集中(zhōng)在几大宽基ETF，一般都是机构投(tóu)资者做配置去买ETF。2019年(nián)以后，行业(yè)ETF如(rú)雨后春笋般(bān)出(chū)现(xiàn)，叠(dié)加(jiā)全行业指(zhǐ)数相(xiāng)关(guān)业(yè)务同仁在ETF投教工作上(shàng)的共同努(nǔ)力，ETF作为交易工具的优势，越来越被普通个人投资者认知，从而使个人股票(piào)占(zhàn)比的(de)大幅提(tí)升(shēng)。

　　具体到今年新发ETF个人占比(bǐ)较高的现(xiàn)象(xiàng)，国泰基金(jīn)也分析，今年以来A股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续回暖(nuǎn)，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比较好，也越来越受(shòu)到(dào)个人(rén)投(tóu)资者的青睐(lài)。此外，ETF投(tóu)资者大部分(fēn)由股民转化而来，这些个人投资(zī)者也认识到ETF持(chí)有一(yī)篮子股票，胜率大概率更(gèng)高，相对于个股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜(yù)研究也补(bǔ)充道，个人投资(zī)者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾(qīng)向于(yú)交(jiāo)易新上市的ETF，而机构(gòu)投资者对于时间成本的把控较严格(gé)，在看准投资(zī)机会(huì)后，更倾向(xiàng)于去申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人占比(bǐ)呈(chéng)攀升势头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡(dàng)攀升(shēng)势头(tóu)。

　　在2018年(nián)，个(gè)人在股票ETF产品中(zhōng)平均占(zhàn)比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持(chí)有比例(lì)平均分别昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县为(wèi)36％、42％，2021年一(yī)度占比(bǐ)达到54.52％的高(gāo)点，超过了机(jī)构资金(jīn)，股票(piào)ETF作为“机构(gòu)投资者风向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机(jī)构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资者(zhě)占比较高的行业或(huò)主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由(yóu)于国内(nèi)ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个人(rén)投资(zī)者在行(xíng)业(yè)或(huò)主题ETF产品中占比下降，但绝对份额(é)也是在增长的，这一数据更代表了机(jī)构投资者对行业或主题ETF的认(rèn)可度也(yě)在不断抬升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投教工作在发(fā)挥作(zuò)用。”李(lǐ)沐阳表示，在下沉调(diào)研的(de)过程中，我们发现大部分投资(zī)者都会将较为低风险的(de)宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝(cháng)试(shì)。潜(qián)移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产组合配(pèi)置中(zhōng)的一个重(zhòng)要的台(tái)阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年(nián)来行业轮动(dòng)加快(kuài)，而宽基ETF可(kě)以帮助投资者把握(wò)比(bǐ)较均衡的投资机会，受到资金关(guān)注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行(xíng)，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会(huì)比较受(shòu)欢(huān)迎；而在市(shì)场上行时(shí)，行业和主题(tí)异彩纷(fēn)呈，机会又(yòu)多上涨(zhǎng)空(kōng)间(jiān)又(yòu)大，风险偏好也随之上升，所以行(xíng)业和主(zhǔ)题ETF占比则会提升。

　　基(jī)煜研究也表示(shì)，近五年(nián)市场成交热情(qíng)的提升带来了A股市场的大幅发展，个(gè)人投资者入市规(guī)模(mó)激增，而(ér)在经历了多种(zhǒng)行情风格(gé)的锤炼后，尤其是操作难(nán)度(dù)较高的(de)2022年之(zhī)后，投资者(zhě)们昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县对于(yú)跑赢(yíng)基准的(de)难度有(yǒu)了更清晰的认(rèn)知，而ETF能够(gòu)有效的跟上基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近(jìn)几年(nián)投资热(rè)点轮动(dòng)较快，新的(de)投(tóu)资领域带来了大量的学习(xí)成本，而ETF的投(tóu)资门槛(kǎn)较低，运作透明(míng)度较高，因而逐步获(huò)得个人投资者的(de)认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分(fēn)析，一是随(suí)着A股市场(chǎng)愈发成熟、有效性提升，个人(rén)投资(zī)者对于β收益的认知(zhī)将越来越深入，近几(jǐ)年可以看到(dào)更多投资者会基于(yú)大势选择宽基投(tóu)资工(gōng)具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市(shì)场的投资主线较(jiào)为清晰，如消(xiāo)费、新(xīn)能源(yuán)、医药等，因此(cǐ)行(xíng)业(yè)主题(tí)基金ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度(dù)

　　长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场的(de)稳定性

　　随着个(gè)人占比的抬升(shēng)，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃(yuè)度也呈现明(míng)显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交(jiāo)额12.67万(wàn)亿(yì)元，同比增长43％；年平(píng)均(jūn)换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多位业内人(rén)士表示，长期来看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有利于股民转为基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提(tí)升交(jiāo)易(yì)活跃(yuè)度(dù)，长远可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资(zī)者大都由股民转化而来，个人投资者发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股可以更(gèng)好地平滑风(fēng)险，也(yě)能(néng)够(gòu)获(huò)得交(jiāo)易的参与感，于是(shì)更多选择通过ETF来参与市(shì)场(chǎng)。相比(bǐ)个股来说，ETF的风险(xiǎn)更分散(sàn)波动也更小，因此个人(rén)投资者选(xuǎn)择(zé)ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在(zài)ETF投资上可能交易频率更高，也(yě)更容(róng)易受到市场消息的影响，这对于我们基(jī)金管理(lǐ)人(rén)的持续运营和投资(zī)者(zhě)陪伴都(dōu)提出了(le)更高的要求。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个人占(zhàn)比可能会带来更活跃(yuè)的交易(yì)，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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