当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么>

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担(dān)大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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