在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型式的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股(g什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型ǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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