如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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