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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至1朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思51万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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