四(sì)大国(guó)有银行的(de)集体降息(xī)惊动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，四大(dà)国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三(sān)波存款利率下调，此前两(liǎng)次分别是(shì)：4月，多家(jiā)中小银行人民币存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银(yín)行（含农村信用合作联社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅度不(bù)一(yī)。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而(ér)动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息(xī)息相关。那么，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款利(lì)率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放缓的信(xìn)号(hào)？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛(máo)”的(de)担忧(yōu)何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观(guān)点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于(yú)三(sān)重考量。一是(shì)符(fú)合(hé)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景；二是(shì)对银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；三(sān)是促进投资(zī)、消费(fèi)，本次降息也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调降中协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求(qiú)的客户(hù)，面向范围有限。据民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)宏观(guān)团队(duì)测算，通知存款和(hé)协定存款在银行存(cún)款中占比不(bù)高，以四大行(xíng)的单位(wèi)通知存款为例，常年只占(zhàn)企业存款(kuǎn)总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据(jù)显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年(nián)的数据看(kàn)，我国实(shí)际利率总体保持在略低于(yú)潜在经(jīng)济增速这(zhè)一(yī)“黄金法则”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配(pèi)。在经济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一(yī)市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同(tóng)年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措施。随之而(ér)来(lái)的(de)是，此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要性来看，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更(gèng)多(duō)仍(réng)是延续(xù)去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的(de)存款的利(lì)率调整，“当下有必要一(yī)次性调整通知存(cún)款和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银行一季度净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，推(tuī)动银行(xíng)投放(fàng)信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除(chú)利率(lǜ)市(shì)场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银(yín)行(xíng)金融市场(chǎng)研究员还关注(zhù)到(dào)的是(shì)国内存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化——近年来国内(nèi)经济受多重因(yīn)素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防(fáng)性储蓄(xù)有所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市(shì)场供需(xū)变(biàn)化，综合指数经营情况，灵活(huó)调(diào)节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注(zhù)二(èr)：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央(yāng)政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降利率也被认为维(wéi)护金(jīn)融(róng)稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作(zuò)具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为(wèi)，本次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)主要释放了(le)两(liǎng)大信号，一(yī)是减轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银(yín)行(xíng)的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资本(běn)补充能力(lì)；二是减少企业及(jí)居民的(de)短期(qī)存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)罗志恒的(de)观点是，调(diào)降协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款的利(lì)率上限(xiàn)，主要目的(de)是规范银(yín)行业存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争，合(hé)力压(yā)降银行负债成本。当(dāng)前银行(xíng)净(jìng)利差空间较小，压(yā)降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行(xíng)盈(yíng)利、补充净资本(běn)、降低金(jīn)融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董(dǒng)琦也认为，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样(yàng)提到，新规对于(yú)规范(fàn)协定(dìng)存(cún)款定价秩序作(zuò)用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银(yín)行负(fù)债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由此来(lái)看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于压低(dī)全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个重要的、阶(jiē)段(duàn)性(xìng)目标，存(cún)款降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一定的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行(xíng)存(cún)款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表明，当(dāng)前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础上(shàng)也(yě)强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。从本次降(jiàng)息(xī)释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此(cǐ)，招商基金李湛的看(kàn)法是，货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压降存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有结(jié)束。

　　招商证券银行团(tuán)队的观(guān)点也不(bù)谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货(huò)币政(zhèng)策(cè)的走(zǒu)向，上(shàng)述大型银行(xíng)金融市(shì)场研究员认为(wèi)，需要看到的是(shì)，目前(qián)经济(jì)处于修复性(xìng)复苏阶(jiē)段，经济恢复一里地等于多少米，一里地等于多少米千米仍需要适度货币环境支持，同(tóng)时(shí)，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币(bì)政策支(zhī)持精准有力。预计(jì)下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信(xìn)贷(dài)总量适度增长，市场流动性(xìng)合理(lǐ)充(chōng)裕情况(kuàng)下，更(gèng)加(jiā)倚重结构性(xìng)工具，加(jiā)大(dà)实体经济薄弱(ruò)环节，重(zhòng)点(diǎn)新兴(xīng)领域支持(chí)，提(tí)升政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百姓和企(qǐ)业手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有利于刺激消费以及(jí)缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业手里的存(cún)款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在评价双(shuāng)方博(bó)弈观点之(zhī)前，不(bù)妨先厘清通知(zhī)存款及协(xié)定存款两个概念的定(dìng)义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存款介(jiè)于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存(cún)款，但比定期存款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的(de)共同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金(jīn)灵活(huó)使用(yòng)的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前1天(tiān)或7天(tiān)通知银行(xíng)，即可按实际存期及支(zhī)取日(rì)相应币种档次利率计付(fù)利息，个人(rén)和(hé)企业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款的基准利(lì)率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企事(shì)业单位在银行开(kāi)立(lì)一个(gè)具(jù)有结(jié)算和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基(jī)本(běn)存款(kuǎn)额度(dù)，由银(yín)行将协定存款账户中超过该(gāi)额度(dù)的部分按(àn)协(xié)定存款(kuǎn)利率单(dān)独计(jì)息(xī)的一种(zhǒng)存款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向企业办(bàn)理(lǐ)，期(qī)限最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公(gōng)业务，通知存(cún)款既有(yǒu)对公业务，也有个人业(yè)务，但都有一定的存(cún)款门槛。基(jī)于此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗(luó)志恒提出(chū)的观(guān)点是，总体(tǐ)来(lái)看(kàn)，协定存款和(hé)通知存款基本(běn)上以对公活期(qī)存款为主(zhǔ)，对(duì)一般(bān)老(lǎo)百姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定(dìng)的利息损失，但若(ruò)存贷(dài)款利率都能有(yǒu)所下调，也(yě)有助于刺激企业投(tóu)资并降(jiàng)低融(róng)资一里地等于多少米，一里地等于多少米千米成(chéng)本。

　　此(cǐ)外(wài)记者(zhě)也注意到，央行最新(xīn)数据(jù)显示，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿元。进一(yī)步(bù)来(lái)看，存款利率调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君(jūn)安董琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需(xū)要(yào)总量政策继续(xù)支撑。经(jīng)济当前(qián)依然需(xū)要休养生(shēng)息(xī)，特别是(shì)在前期服(fú)务业修复后，与制(zhì)造业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商(shāng)基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议(yì)是，应辩证看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民形成了一(yī)定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以降低企(qǐ)业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企一里地等于多少米，一里地等于多少米千米业加大投资、居民增加消费，促进(jìn)经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才会(huì)回升，进而形成储蓄转化(huà)为投(tóu)资(zī)、消费，再形成增厚企业(yè)、居民(mín)收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一里地等于多少米，一里地等于多少米千米