近日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了(le)一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在(zài)一季敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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