自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全(quán)力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看(卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果你对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实(shí)也就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xu卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些é)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然会(huì)致力(lì)于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合作的(de)可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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