用(yòng)友(yǒu)网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务(wù)转型(xíng)第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利(lì)下滑。与此(cǐ)对(duì)应(yīng)的是，2020年(nián)以来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价(jià)大(dà)涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公(gōng)司股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高(gāo)点之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络连(lián)续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络(luò)股价就(jiù)总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点进行了定增融资。此(cǐ)次(cì)定(dìng)增(zēng)吸(xī)引(yǐn)了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名机构和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露(lù)定增(zēng)结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了(le)定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结(jié)束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377bào)净利润-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六(liù)成(chéng)。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持(chí)股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大股东，在此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

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　　云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务(wù)软件服务企业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智(zhì)化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业(yè)务，引领中国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和(hé)运营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全(quán)基(jī)于互联网架(jià)构的企业(yè)互联(lián)网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域(yù)云上(shàng)线运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个(gè)阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云(yún)平台(tái)及领域(yù)服(fú)务(wù)快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进(jìn)入新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为(wèi)公(gōng)司(sī)主要收入来源并继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份(fèn)额(é)来(lái)看，用友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为(wèi)将在(zài)4月启用(yòng)自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定(dìng)会面(miàn)向外部市场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争力(lì)信心的(de)严重不足，也反(fǎn)应了其在(zài)高(gāo)端市场的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净利润也在(zài)同(tóng)时(shí)逐年(nián)增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎(hū)可以(yǐ)说是(shì)踏步不前，净利润(rùn)却大(dà)幅下跌，股价(jià)也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的(de)市值还(hái)是有很大的(de)提升空间。但从(cóng)目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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