昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美(měi)国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压(yā)力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利(lì)率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度(dù)较高位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来(lái)高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大(dà)多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美(měi)国白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确)已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立场现在(zài)是(shì)对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的观点及其(qí)能(néng)实现的程度(dù)也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的(de)不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一(yī)步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能(néng)带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价(j妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确ià)降价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深(shēn)加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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