当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(k说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污āng)奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污1月19日，美(měi)国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(d说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污iǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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