“一(yī)带一路”对冲欧美(měi)拖累无(wú)疑是2023年(nián)出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即(jí)使考虑(lǜ)去年的低基(jī)数(shù)，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉(lā)动方面(miàn)，“一带一路(lù)”国家成(chéng)为主角，欧美发达经(jīng)济(jì)体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)在(zài)中国出(chū)口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计(jì)算，如果(guǒ)今年“一带(dài)一(yī)路”出口增速保持(chí)在6％以上，那(nà)么(me)在增量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使得全年2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观察的中国的(de)出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据(jù)和(hé)韩国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为传统(tǒng)观察中国(guó)出口增速的(de)重要指标，但随着(zhe)中(zhōng)国(guó)出口结构向“一带一路”国家转移(yí)，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车(chē)等陆路运输占比和增速快速上升，导致(zhì)港口(kǒu)数(shù)据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩(hán)国、越南(nán)出(chū)口增速与(yǔ)中国(guó)出口(kǒu)基本保(bǎo)持(chí)统一趋势(shì)，但由于产品结构差(chà)异，2023年(nián)以(yǐ)来两者(zhě)产生(shēng)较大背(bèi)离。出(chū)口结构性变化背景下，传(chuán)统观(guān)察(chá)框架(jià)适用(yòng)性减弱(ruò)，信息的(de)噪音和预期的波动可能加(jiā)大(dà)。

　　国(guó)别方面(miàn)，擘(bāi)画外(wài)贸蓝图的(de)突破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数(shù)影响之外，4月(yuè)对(duì)俄(é)出口的(de)高增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经济带仍(réng)是我国(guó)稳(wěn)外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口增速暂(zàn)时回落，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年(nián)初以(yǐ)来“俄(é)+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加(jiā)速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出(chū)口(kǒu)结(jié)构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较3月(yuè)进(jìn)一(yī)步加(jiā)快部分源于去年低基数原因，不过对(duì)同比的(de)拉动仍明显好于韩国，半(bàn)导体出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升的(de)汽车(chē)出(chū)口反映海外车市较高景(jǐng)气度(dù)与产业链(liàn)韧(rèn)性仍可在(zài)一段(duàn)时间内支撑(chēng)出口，而受全球半导(dǎo)体周期影(yǐng)响(xiǎng)，集成电路4月(yuè)出口量与(yǔ)价格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口(kǒu)最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚(jù)光灯(dēng)之(zhī)外“一带一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥了越来越(yuè)重要(yào)的(de)作(zuò)用，那么如(rú)何去评估这一空(kōng)间(jiān)有多(duō)大？

　　一带(dài)一路(lù)出口背后存(cún)量博弈。在全球经济和贸(mào)易放(fàng)缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性可(kě)能主(zhǔ)要来自于存量的(de)竞争——我们(men)认为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在(zài)这些国(guó)家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国的进口(kǒu)份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧(ōu)美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动2023年中国出(chū)口1个(gè)百(bǎi)分点。我们选取(qǔ)“一带一(yī)路(lù)”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩(hán)的年均(jūn)下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对(duì)美(měi)欧日韩(hán)减少的(de)进口份(fèn)额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一(yī)带一(yī)路”10国2023年拉(lā)动中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我(wǒ)国全年出口增速可能(néng)略高于(yú)0％。对(duì)欧美日(rì)等发达经济(jì)体出口(kǒu)增速预测(cè)，思路为在中国(guó)加入(rù)世界(jiè)贸易组织后、历(lì)次全球经济(jì)陷入衰退或是经济(jì)增速(sù)大幅(fú)下行（downturn）的时(shí)间段中(zhōng)，选出(chū)具有参(cān)考意义的三年，分(fēn)别(bié)作为中性、乐观和悲(bēi)观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们(men)选择2009（全球金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂，全球经济(jì)温和放缓）分(fēn)别作为悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐观情景。润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出(chū)口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动我(wǒ)国出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个(gè)百分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国出口增速(sù)约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低(dī)估(gū)的风险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧美经济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数(shù)据方面，各国(guó)自中(zhōng)国(guó)进口的数据和(hé)中(zhōng)国向各国(guó)出(chū)口(kǒu)的数(shù)据存在差异(yì)（无论是绝对量还是增速），有时这一差异还较(jiào)大，一般而言中国出口端的增速会更高(gāo)，这意味着我(wǒ)们(men)基于(yú)“一带一路”国(guó)家(jiā)进(jìn)口数据的(de)测算是(shì)低估的(de)；外需(xū)方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时(shí)点存在(zài)较大的(de)不确定性，可(kě)能在(zài)今年下半年、也可能在(zài)明年，若后(hò润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素u)者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没(méi)有那(nà)么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经(jīng)济(jì)体经济增长不及预(yù)期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲(chōng)击(jī)风险对(duì)出(chū)口造成拖累(lèi)。欧美经济韧性超预期，对于(yú)中国出口的拖(tuō)累不足。

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