昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不(bù)必让(ràng)利(lì)率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交(jiāo)易员(yuán)似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价(jià)稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后(hòu)，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力观(guān)察(chá)更多(duō)数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的(de)观点(diǎn)及(jí)其能(néng)实现(xiàn)的程度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银行业压力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗)所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观(guān)；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出(chū)现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或(huò)者恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观(guān)逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关(guān)注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复(fù)；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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