国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击(jī)水娃是几娃？ 水娃是什么颜色。他们的确发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布(bù)的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的水娃是几娃？ 水娃是什么颜色(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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