财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年(niá电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahn)来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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