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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒ正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？u)限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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