私募基金运(yùn)作即(jí)将(jiāng)迎来更(gèng)全(quán)面的新(xīn)一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投(tóu)资基金业协会（下(xià)称中基协(xié)）就起草(cǎo)的《私募证券投资基金(jīn)运作指(zhǐ)引》（下称《运作指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金法(fǎ)将(jiāng)私募证券投资基(jī)金纳(nà)入统(tǒng)一规(guī)范，中基(jī)协实施登记(jì)备案以来，我国私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金行业发展迅速(sù)，规(guī)模不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协已(yǐ)登(dēng)记私(sī)募证券投资基金管(guǎn)理人9000余家，存续私募证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金交易(yì)策略逐步多元(yuán)化，交易(yì)活(huó)跃，投(tóu)资资(zī)产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生(shēng)品，已经成为资本市场重(zhòng)要的(de)机构(gòu)投(tóu)资者之(zhī)一。中基协结合私募证券投资基金行(xíng)业(yè)实践，坚持规(guī)范(fàn)发展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针(zhēn)对重点问题予以规范(fàn)，完善(shàn)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运(yùn)作指引》共(gòng)计三十二(èr)条，对私募证券(quàn)投资基金募集、投(tóu)资、运作管理等环(huán)节提出了规(guī)范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求(qiú)方(fāng)面，在募(mù)集(jí)及存(cún)续门(mén)槛要求上，明确私(sī)募证券投资基金初始募集(jí)及(jí)存续规模(mó)不得(dé)低于1000万元。<此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读/p>

　　今年(nián)2月，中基协发(fā)布了修订后的《私募投资基金登(dēng)记备案办(bàn)法》（下称《备案办法(fǎ)》）及(jí)配套指引，进一(yī)步明确了私募登记备案标准，其中就提(tí)出私(sī)募证券基金初(chū)始(shǐ)实(shí)缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法(fǎ)》衔(xián)接。

　　但(dàn)引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)的是，基(jī)金合(hé)同中应当明确约定，除市场波动(dòng)导致净值变化(huà)外，连续60个(gè)交易日出现基(jī)金资产净值低于1000万元人(rén)民币的，该(gāi)私募证券投资(zī)基(jī)金进入清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规模的基(jī)础上，增加(jiā)了存(cún)续要求(qiú)，这可以有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过募集资金(jīn)后再赎回的方式备案的“壳基(jī)金”。此(cǐ)外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性风险管(guǎn)理(lǐ)，《运作指(zhǐ)引》要求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)开放(fàng)申赎频率不得高于(yú)每月一次。为引导投资者(zhě)理性投资、长期投(tóu)资(zī)，《运作指(zhǐ)引》明确基金(jīn)合(hé)同(tóng)应当约定投资者不少于6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投(tóu)资要求方(fāng)面(miàn)，在组合投(tóu)资要求上，为引导私募(mù)证券投资基金管理人(rén)提升(shēng)专业投资(zī)能(néng)力(lì)，组(zǔ)合(hé)投资、分(fēn)散风险，要求私募证券投资基金(jīn)采取资产(chǎn)组合(hé)的方式进行投资(zī)。单只(zhǐ)私募(mù)证券投资基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得超过(guò)该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管理的全部私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)投资于同一资产(chǎn)的(de)资金，不得超(chāo)过该(gāi)资产的25％。银(yín)行活期存款、国债、中央银行票据、政策(cè)性(xìng)金(jīn)融债、地方政府(fǔ)债券(quàn)、公开募集基金等中国证监(jiān)会(huì)、协会认可(kě)的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)明(míng)确禁止多(duō)层嵌套，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基金架构应(yīng)当清(qīng)晰、透(tòu)明(míng)，不得通过设(shè)置复(fù)杂(zá)架构、多层嵌套等方式(shì)规(guī)避监管(guǎn)要求。私募证券投(tóu)资基金(jīn)投资于其他私募证券投资基(jī)金或者金融机(jī)构发(fā)行的资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品(pǐn)的，应(yīng)当明确约定所投资的(de)私募证券投资基(jī)金或者(zhě)资产管理(lǐ)产品不再投(tóu)资除公(gōng)开募集基金以外的其他私募证券投资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外(wài)衍生(shēng)品投资要求上，明(míng)确私(sī)募(mù)基金应当(dāng)以风(fēng)险(xiǎn)管理、资产配置为目标开展衍生品交易，不(bù)得将衍生品交(jiāo)易异化为(wèi)股此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读票、债券等(děng)场内(nèi)标的的(de)杠杆融(róng)资工具，不得为不适格投资者提供通(tōng)道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理(lǐ)要求此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读方面，要求私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人建立健全内部制度(dù)，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防范利益(yì)输送。对量化私募证券(quàn)投(tóu)资基金在(zài)交易系统安全(quán)、异常(cháng)交易监(jiān)控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命名等方面提出(chū)规范(fàn)要求。进(jìn)一(yī)步细化对(duì)私募证券投资基金投资运(yùn)作（如衍生品、境(jìng)外资产等特殊交易(yì)）的信息披(pī)露(lù)要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模私募证券投资(zī)基金管理(lǐ)人和(hé)私募证券投资(zī)基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投资基(jī)金管理人(rén)定期开展(zhǎn)压力测(cè)试(shì)、建立风(fēng)险准备金制度等。具体来看，同一实际(jì)控制人控制(zhì)的私募(mù)基(jī)金(jīn)管理人在最近一年度(dù)末合计基金管理规(guī)模在20亿元以上(shàng)的，应当持续建立健全流动性风险监(jiān)测、预警(jǐng)与应急处置、关于(yú)预警线与止损(sǔn)线(xiàn)的风险管(guǎn)理制度(dù)，每季(jì)度至(zhì)少进行一次压(yā)力测试。私(sī)募(mù)基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)应当结(jié)合市(shì)场状况和自(zì)身管理能力制定并持(chí)续更(gèng)新流动性风险应急预(yù)案，明确预案触发情景、应急程序与措(cuò)施(shī)等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道(dào)业务，私募基金(jīn)管(guǎn)理人应当对投资(zī)者(zhě)资金(jīn)来源的合(hé)规性进行审查，不得(dé)由投资者(zhě)或其(qí)指定第三方下达投资指(zhǐ)令或者自(zì)行负责投资运作，不得为金(jīn)融机构、其他私募基金管理人，金融(róng)机构资(zī)产管(guǎn)理产品以及其(qí)他(tā)私(sī)募基金提供(gōng)规避投资(zī)范围(wéi)、杠杆约(yuē)束(shù)、投资(zī)者门槛等监(jiān)管要求的通道服务。

　　一(yī)位(wèi)私(sī)募人士向期(qī)货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募(mù)监管的实际标准(zhǔn)在向金融机构管理(lǐ)标准看齐(qí)，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》如果按目前(qián)征求(qiú)意见稿(gǎo)的水平落实，执(zhí)行后会快速抹平(píng)私募基金相(xiāng)对其他资管产品的灵活度，让资金方的(de)投放偏好回到策略表(biǎo)现及管(guǎn)理人(rén)的整体运营和服务(wù)水平上，而非政策(cè)监管红利。这将更有利于(yú)行业(yè)的健康发展，回归(guī)管(guǎn)理本源(yuán)。

　　不过，《运(yùn)作指引(yǐn)》也给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引(yǐn)》要求执(zhí)行。同时为减少新老基金的套利空(kōng)间(jiān)，对存(cún)量基金针对不同情况(kuàng)提出差异化整改(gǎi)要(yào)求(qiú)，并对(duì)重点(diǎn)条款的整改给予充分(fēn)过渡期安(ān)排(pái)：

　　对(duì)于违(wéi)反投资(zī)范(fàn)围要求(qiú)、开展通道业务、不符合最低存续规模等触及底线要求(qiú)的存量基金，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施(shī)行后不得(dé)新增募集(jí)规模及(jí)投资者，不得展期，新(xīn)增投资活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对于(yú)不符合《运作指引(yǐn)》中关于投资集(jí)中度(dù)、嵌套层数、杠杆比例、债(zhài)券及(jí)衍生(shēng)品交易等(děng)投(tóu)资要求的，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实(shí)施后存量基金新募集的投资(zī)者要求设置不少于6个月的(de)份额(é)锁定期；

　　对于存(cún)量(liàng)基(jī)金发生基金合(hé)同变更的，变更后内容应(yīng)当符合《运作指引》要求；基金合(hé)同存续期限发生变(biàn)化(huà)的，应当按照《运作指引(yǐn)》修改基(jī)金合同；

　　对于存(cún)量基金中无(wú)固定存续(xù)期限(xiàn)的私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)，要求在《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月内(nèi)，修改基金合同，约定(dìng)明确的基金存续(xù)期，以促进目前(qián)存量永(yǒng)续(xù)基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读