银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美(měi)股开(kāi)盘不久，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行盘(pán)中跌幅(fú)一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价(jià)再刷新(xīn吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的(de)收购(gòu)方担心承担过多(duō)风险。目前可能(néng)的(de)解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道(dào)，白(bái)宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道(dào)这家银(yín)行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数据，对美(měi)国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创(chuàng)历吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市史新低，最新(xīn)报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩(kuò)大(dà)的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济减速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联储货(huò)币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向(xiàng)。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)的(de)可(kě)能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅(guī)谷银(yín)行的事(shì)件来(lái)看，政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极(jí)性(xìng)非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了市场认为有一定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十(shí)年(nián)来(lái)的最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名(míng)机(jī)构的基(jī)金经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不得(dé)不做(zuò)出(chū)妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济(jì)继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出(chū)增速(sù)虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济(jì)下行(xíng)的环(huán)境下(xià)，居民(mín)部门的资(zī)产负(fù)债表和收入(rù)状况边(biān)际(jì)上会有恶(è)化也(yě)是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的(de)去(qù)杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着(zhe)美国居(jū)民部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是(shì)按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到(dào)降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易(yì)出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的(de)复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际(jì)改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的(de)宏观周期和前几年有所不(bù)同(tóng)，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部(bù)门应对(duì)危机(jī)的速(sù)度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合(hé)适的操作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空背景和(hé)一个(gè)触发因素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论(lùn)和加(jiā)息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)后又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色一(yī)度(dù)出现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声音(yīn)。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企业(yè)订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出(chū)规(guī)避不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体(tǐ)的(de)行业数据来看(kàn)，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可(kě)能不会(huì)降(jiàng)息(xī)。我们(men)要警惕这种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个(gè)周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而(ér)不是(shì)向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场(chǎng)对(duì)未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注(zhù)供(gōng)求现状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突(tū)发的(de)风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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