A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳(wě美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗n)领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗重心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shō美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗u)入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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